Сверхдлинные бонды до 100 лет снова в моде на фоне рекордно низких ставок

0
0

(Рейтер) — Все больше стран решаются на выпуск государственных облигаций со сроком погашения в 30, 50 или даже 100 лет, подчеркивая рекордно низкую стоимость заимствований и растущий спрос со стороны инвесторов, которые предпочитают закрыть глаза на риски, чтобы получить больше доходности.

После того, как земля Федеративной Республики Германия Северный Рейн-Вестфалия (NRW) получила 2 миллиарда евро посредством размещения 100-летних госбондов в начале января, Франция, впервые с 2016 года, выразила намерение в скором времени предложить долговому рынку 50-летние бонды.

Мексика и Индонезия также выпустили 50-летние облигации в начале года — это может означать, что объемы предложения сверхдолгосрочных облигаций приблизятся к уровням 2016 года, когда правительства еврозоны получили в долг рекордные 19 миллиардов евро.

The German share price index DAX graph is pictured at the stock exchange in Frankfurt, Germany, January 15, 2021. REUTERS/Staff«Это напоминает 2016 год, — сказал Ли Комбс из Barclays. — Учитывая сильный спрос со стороны инвесторов и текущие перспективы эмитентов, всё, кажется, указывает на более высокие объемы размещений в этом году».

Выгода заемщиков понятна — продажа сверхдолгих обязательств позволяет им зафиксировать низкий процент, упавший до исторических минимумов во время пандемии из-за урезания ставок центральными банками ради помощи экономике.

Властям такие бумаги могут помочь сгладить скачок в заимствованиях, необходимых для покрытия расходов, связанных с коронавирусом: по оценкам Societe Generale, чистая эмиссия в еврозоне достигнет 541 миллиарда евро в этом году по сравнению с 531 миллиардом евро в 2020 году.

На фоне низких процентных ставок многие правительства стран блока уже продлили средний срок погашения своих долговых обязательств, сэкономив таким образом деньги налогоплательщиков.

Доля бондов с длительным сроком погашения на рынке в целом, тем не менее, остается мизерной — в прошлом году их объем составил примерно 14,6 миллиарда евро из примерно 1,23 триллиона общей эмиссии блока, показывают данные Rabobank.

Однако долгоиграющий долг несет в себе риски для инвесторов — прежде всего инфляцию, которая понизит его стоимость. И чем длиннее срок размещения, тем больше риск.

Но беря во внимание отрицательную доходность долга объемом около $17 триллионов по всему миру, управляющие фондами жаждут получить активы, с помощью которых можно заработать несколько дополнительных базисных пунктов.

Именно это привлекает инвесторов. Например, существующий 50-летний выпуск французских госбондов имеет доходность 0,5% по сравнению с доходностью -0,3% у 10-летнего долга .

«Могу заверить вас, что инвесторы не жаждут покупать NRW под 1%, но вынуждены покупать длительность, а это означает сверхдлинные облигации», — сказал один банкир, организующий продажу европейских государственных облигаций.

Комбс из Barclays, который участвовал в размещении NRW, отметил, что Германия предлагает подобные облигации уже третий год кряду, и каждый раз «объем заказов увеличивался вместе с увеличением предложения и смещением сроков на более раннее время».

Вековые бонды

Возможностью разместить 100-летние долговые обязательства уже воспользовались такие компании, как Walt Disney и Coca-Cola, а также такие государства, как Мексика, которая продала свои первые столетние бонды впервые в 2010 году, и Австрия — в 2017.

Спрос на австрийские 100-летние госбонды 2020 года превысил объемы предложения почти в девять раз.

Перу и Израиль также разместили 100-летние облигации в прошлом году, причем инвесторов, по-видимому, не смутил дефолт Аргентины по столетним облигациям, которые она разместила в 2017 году.

Доля долговых обязательств с длительным сроком погашения на развивающихся рынках в последние годы фактически увеличилась до почти трети от общего объема предложения, отмечают аналитики Morgan Stanley.

И интерес, похоже, смещается в сторону госбондов с 35-летним сроком погашения и более, говорят аналитики, отмечая, что в 2020 году развивающиеся страны продали долгосрочные облигации на $24 миллиарда — в восемь раз больше, чем в 2019 году.

Некоторые аналитики ожидают, что европейские эмитенты будут избегать 100-летнего долга, придерживаясь вместо этого более привычной для них 50-летней территории. Кандидатами на размещение 50-летних долговых обязательств являются Испания, Италия и Бельгия.

Однако стратег из Saxo Bank Алтея Спиноцци говорит, что Италия, вероятно, сможет привлечь столетний долг с доходностью около 2,5%.

«На рынке пока нет разговоров о 100-летних государственных облигациях из Италии, но почему бы и нет?» — сказала она.

«Риски для реинвестирования невысоки, и инвесторы могут занимать на чрезвычайно длительный период времени и, по сути, пользоваться (добротой) ЕЦБ», — добавила Спиноцци, сославшись на подавление стоимости заимствований за счет стимулов Европейского центрального банка.

Исключением из тренда размещения облигаций с ультрадлинным сроком погашения могут стать США, крупнейший в мире суверенный заемщик.

В прошлом году США впервые с 1986 года разместили 20-летние облигации, и возможно, это признак того, что их целью, все еще, остаются традиционные точки кривой.

(Дхара Ранасингх при участии Карин Строукер и Марка Джонса, перевела Ольга Девятиярова. Редактор Анна Козлова)

Перейти к источнику