TEST-4

 

Евро продемонстрировал смешанную торговлю в преддверии выпуска индексов PMIЕвро продемонстрировал смешанную торговлю в преддверии выпуска индексов PMI на http://forex-review.biz

  • Потенциальные итоги 2020 года для региональных бюджетов
    by Валентей Сергей on 04.08.2020 at 11:01

    Два ожидаемо важных вопроса, на которые пытается дать ответ отечественная экономическая наука в связи с пандемией COVID-19, можно сформулировать следующим образом: как вызванные пандемией социально-экономические процессы отразилась на экономиках субъектов РФ в 2020 году? Какими будут тренды развития региональных экономик в 2020-2021 годах? Предлагаем три сценария развития событий – как изменятся темпы роста консолидированных бюджетов регионов (в процентах к 2019 году): 1. При развитии событий по аналогии с кризисом 2008-2009 годов наиболее существенным (более 10%) будет падение доходов консолидированных бюджетов в 11 регионах: Белгородской, Липецкой, Тульской, Вологодской,Тюменской и Кемеровской областях; Ненецком автономном округе, Республике Татарстан, Удмуртской республике, Пермском крае, Ямало-ненецком автономном округе. Для 26 субъектов РФ снижение доходов будет от 5 до 10%. Это Челябинская, Оренбургская, Нижегородская, Свердловская, Иркутская, Архангельская, Калужская, Ленинградская, Курская, Самарская, Ярославская, Астраханская, Ульяновская, Владимирская, Томская, Новгородская, Новосибирская и Ростовская области; Ханты-Мансийский автономный округ - Югра, республики Башкортостан, Хакасия, Коми, Карелия, Чувашская Республика, г. Санкт-Петербург и г. Москва. КоронаКризис 2020: Хроника событий, мнения экспертов, уроки прошлых кризисов. Можно ли заработать на кризисе? Для 36 субъектов РФ – менее 5%. Это Краснодарский, Красноярский, Хабаровский, Приморский, Алтайский, Ставропольский, Забайкальский и Камчатский края; республики Саха (Якутия), Марий Эл, Бурятия, Адыгея; Псковская, Магаданская, Московская, Кировская, Саратовская, Волгоградская, Смоленская, Орловская, Тверская, Рязанская, Пензенская, Воронежская, Тамбовская, Калининградская, Костромская, Омская, Мурманская, Еврейская автономная, Курганская, Амурская, Ивановская области, Чукотский автономный округ, г. Севастополь. Для 12 субъектов РФ вероятен рост доходов – главным образом за счет уже поступивших в I квартале 2020 г. трансфертов из федерального бюджета, а также крайне незначительной доли налоговых доходов, поступающих от организаций рассматриваемых видов экономической деятельности. Это республики Мордовия, Тыва, Алтай, Калмыкия, Дагестан, Крым, Северная Осетия, Ингушетия, Карачаево-Черкесская, Кабардино-Балкарская, Чеченская республики. Исключение составляет Сахалинская область, где в I квартале 2020 г. поступления налога на прибыль на 70% превысили прошлогодние показатели. 2.Более глубокое падение производства существенно меняет картину для ряда регионов. Падение доходов в этом случае будет более значительным – для 4 субъектов РФ оно может составить более 20%. Это Республика Татарстан, Кемеровская область, Ямало-Ненецкий и Ханты-Мансийский автономные округа. Здесь также выделяется группа регионов, у которых падение производства в ключевых отраслях не вызывает выраженного снижения доходов бюджета. В них основной объем налоговых поступлений формируется в государственном секторе (НДФЛ в сфере образования, здравоохранения, государственного управления). Финансирование этих видов деятельности не ниже прошлогодних значений обеспечивает относительную стабильность существенной части налоговых доходов, а федеральные трансферты – обеспечивают рост доходов. 3. В случае реализации умеренно пессимистичного варианта формирования доходов и поддержания расходов бюджета во II-IV кварталах на уровне прошлогодних значений только 4 субъекта РФ будут иметь положительное бюджетное сальдо. Это республики Дагестан, Ингушетия, Кабардино-Балкарская республика и Сахалинская область Наиболее серьезные проблемы с исполнением бюджетов в этом случае будут испытывать 13 регионов: республики Татарстан и Башкортостан; Иркутская, Кемеровская, Липецкая, Московская, Свердловская, Белгородская, Ленинградская и Томская области; Ханты-Мансийский автономный округ; Удмуртская Республика и Ненецкий автономный округ, где дефицит может превысить 20% расходов.

  • Июль 2020-го: оттолкнулись от дна?
    by Миронов Валерий on 04.08.2020 at 09:19

    Фактические данные за июнь, представленные Росстатом, говорят о падениипромышленного производства на 9,4% год к году при большом отрицательном вкладенефтегазового комплекса, объясняющем половину этого снижения. Вместе с тем,число увеличивающих выпуск секторов промышленности в июне заметно выросло, приснятии сезонности в июне фиксируется даже небольшой прирост промышленногопроизводства относительно мая. ВВП России упал во втором квартале темпамизначительно более низкими, чем в США и еврозоне. Однако в определенной мере этопроизошло в силу низкой доли малого бизнеса в экономике страны. Моделирование ситуации на основе опросных данных за июль даёт следующую картину:май и июнь были месяцами с наиболее высокими темпами промышленного спада,динамика промышленного производства в ближайшие месяцы может улучшиться;фондовый индекс RTS при этом стабилизируется (не достигнув предновогоднеголокального пика), а рубль несколько ослабнет к доллару. Общая ситуация в июле и краткосрочный прогноз с учетом опережающих индикаторов Для оценки и прогноза ситуации в начале последнего месяца лета 2020 года эксперты НИУ ВШЭ использовалиданные опросов Росстата за июль, которые преобразовалина основе перехода от балансовыхиндексов к диффузным, снятия с первичных необработанных рядов сезонности, а такжеагрегирования секторальных данных до уровня промышленности в целом. Анализобработанных таким образом опросных показателей, включая ожидания, позволяетсделать следующие выводы. Во-первых, моделирование ситуации на основе опросных индикаторов говорит о том, чтомай-июнь 2020 г. для промышленности были "дном". В июле, скорее всего, произошлозамедление темпов спада промышленности примерно до минус 7-8% год к году, что прииспользуемых нами методах снятия сезонности означает рост к июню примерно на 2 п.п. Во-вторых, можно отметить, что в июле в промышленности сохранялась тенденция копережающему роста выпуска по сравнению с ростом внутреннего спроса (внутреннегопортфеля заказов), что может объясняться как ростом экспорта, так и пополнениемтоварно-материальных запасов. Рост диффузного индекса выпуска составил 2,5 п.п. (48,5против 46 в июне), а рост индекса внутреннего спроса лишь 1 п.п. (34 против 33) (см. рис. 1). Рис. 1. Показатели экономической конъюнктуры в промышленности по данным опросов Росстата в январе 2006 г. – июле 2020 г. (промышленность в целом, сезонность устранена) Примечание.Диффузный индекс в общем случае – доля опрошенных (в %), указавших на рост показателя в текущем месяце,плюс 0,5*долиопрошенных, указавших на неизменность показателя в текущем месяце. Диффузный индекс отличается от балансового тем, что впоследнем учитывается разница (баланс) доли опрошенных (в %), указавших на рост и уменьшение показателя, а доля опрошенных,указавших на неизменность показателя, не учитывается.Запасы готовой продукции (факт, балансовый индекс) – баланс (разность) долей респондентов (в %), отметивших "более чемдостаточный" и "недостаточный" в отношении показателя в текущем месяце.Выпуск (факт, диффузный индекс) – преобразованный авторами в диффузный индекс росстатовский индикатор – баланс (разность)оценок значения показателя, определяемого как доля респондентов, отметивших "увеличение" и "уменьшение" показателя втекущем месяце.Внутренний и экспортный портфели заказов (факт, диффузный индекс): преобразованный авторами в диффузный индексросстатовский индикатор – баланс (разность) оценок значения показателя, определяемого как доля респондентов, оценившихпортфель заказов как "более чем достаточный" и "недостаточный" (в %). Источник: расчеты Института "Центр развития" НИУ ВШЭ на основе данных Росстата При этом,в июле в отличие от июня должны были появиться сигналы роста экспортногопортфеля заказов промышленности. Так и произошло: диффузный индекссоответствующего показателя увеличился с 36,9 в июне и мае до 37,3 в июле (рис. 1). Таким образом, причиной улучшения динамики выпуска в июле могло стать не толькопополнение запасов, как было в июне при стагнации экспортного спроса, но и внешнийрынок, оживающий (надолго ли?) после начала снятия карантинных ограничений во многихстранах мира. Интерес представляет также осуществленное нами моделирование фондовых индексов сиспользованием опросных данных Росстата в качестве регрессоров. Методика в данномслучае та же, что при прогнозировании нами динамики промпроизводства – ее можноклассифицировать как ARMAX: используются, в частности, разного рода опросныеиндикаторы, прежде всего ожидания (для каждого фондового индекса подбирается свойнабор) и лагированные остатки (MA), причём для сводных индексов используютсяагрегированные показатели, а для индексов по отраслям – соответствующие имкомпоненты (для нефтедобычи, например, опросные ряды из категории "добыча полезныхископаемых"). Ниже представлены фактические и прогнозные ряды (на ближайшийквартал 2020 г.) по трём сводным биржевым индикаторам Московской биржи (индексыMICEXI, RTSI и RVI), а также по отраслевым индексам акций нефтедобывающих компаний икомпаний, производящих потребительские товары. Анализ показывает, что данныйпрогноз, основанный на месячных данных с января 2006 г., в его сегодняшнейпредварительной версии при высокой корреляции фактических и предсказываемыхзначений определяет,скорее,направленность квартального тренда, а не подает тот илииной ценовой сигнал. Рис. 2. Прогноз динамики (тренда) сводных фондовых индексов, январь-октябрь 2020 г. Источник: расчёты Института "Центр развития" НИУ ВШЭ с использованием данных Московской биржи и Росстата. Рис. 3. Прогноз динамики (тренда) индексов акций нефтедобывающих компанийи производителей потребительских товаров, январь-октябрь 2020 г. Источник: расчёты Института "Центр развития" НИУ ВШЭ с использованием данных Московской биржи и Росстата. В соответствии с предварительными расчетами, в ближайшем квартале можно ожидать вцелом стабильного состояния долларового индекса Московской биржи RTS, который, еслиопираться на эти предварительные оценки, так и не достигнет локального предновогоднегопика декабря 2019 г. в 1549 пунктов. При этом можно ждать снижения рублевого индексаMICEX (рис. 2), что, помимо прочего, может говорить о тенденции к некоторомуослаблению курса рубля к доллару в ближайшее время, даже несмотря на проседаниепоследнего относительно евро на фоне провала экономики США во втором квартале (сухудшением агентством Fitch странового прогноза США до "негативного").Кроме того, можно ожидать стагнации в целом (при заметной волатильности) отраслевогофондового индекса нефтяных компаний и роста фондового индекса компаний,производящих потребительские товары (рис. 3). Естественно, данные прогнозы в силу зависимости от опросных индикаторов и ожиданийбудут уточнены и пересмотрены авторами после выхода (в конце августа 2020 г.)следующей порции опросных данных Росстата.

  • "Я устала терпеть и устала бояться". Соперница Лукашенко говорит, что не хочет власти
    by Reuters on 03.08.2020 at 14:05

    МИНСК (Рейтер) - В четверг Светлана Тихановская, ставшая случайной участницей самой напряженной за десятилетия избирательной кампании, выступала перед десятками тысяч людей, собравшихся в Минске на ее предвыборный митинг."Я устала терпеть, я устала молчать и устала бояться", - сказала Тихановская, обращаясь к толпе, которая скандировала ее имя.Тихановская, которая зарегистрировалась кандидатом в президенты после ареста ее мужа, блогера Сергея Тихановского, взлетела к вершинам популярности на волне протестов, когда власти отказали в регистрации наиболее сильным оппонентам действующего президента Александра Лукашенко. За несколько часов до митинга в интервью Рейтер она сказала, что ей не нравится политика, но она вынуждена участвовать в ней, когда ее муж сидит в тюрьме."Я пошла на выборы не потому, что мне нужна власть или потому что я политик и хочу быть президентом. Я пошла, чтобы поддержать мужа, поддержать семейные ценности, - сказала Тихановская. - Это не было запланировано. Это было по зову сердца".В случае победы Тихановская обещает освободить политических заключенных, провести референдум об ограничении президентских сроков и в течение полугода организовать новые президентские выборы с участием всех кандидатов, которым было отказано в регистрации."Я бы хотела, чтобы воссоединилась моя семья и мы жили так же спокойно и мирно, как жили раньше", - сказала она.Тихановская была вынуждена отправить своих детей за границу из-за поступавших в ее адрес угроз. Она говорит, что решение продолжать участие в выборах не было простым, и по крайней мере дважды она думала о том, чтобы отказаться."Когда с детьми начали угрожать, я бы могла уйти, все бы меня поняли. Все матери и женщины поняли бы, что я снялась в пользу детей", - сказала она."Я не могла предать людей, которые поверили в Сергея, потом поверили в меня".Тихановская говорит, что не разбирается в политике, опасается преследований и долгое время боялась публичных выступлений."Это все настолько не мое. Я ближе к людям. Политика - это такое дело, где нужно быть и хитрым, стратегом каким-то. Я простой человек", - сказала она."Люди устали" Тихановская объединила усилия с избирательными штабами арестованного за экономические преступления экс-банкира Виктора Бабарико и бежавшего из страны основателя белорусского технопарка Валерия Цепкало."Мы объединялись для одной цели - новые честные выборы, которые я с удовольствием проведу и освобожусь от этого бремени, и освобожусь от этой своей миссии"”, - сказала она.Запад не признал ни одни выборы в Белоруссии с 1995 года честными и справедливыми. Большинство местных политологов уверены, что 9 августа Центризбирком объявит о победе Лукашенко.В четверг власти Белоруссии связали дело мужа Тихановской с делом арестованных накануне 33 россиян, названных Минском "боевиками ЧВК Вагера", объявив, что их целью была дестабилизация обстановки в стране.Тихановская назвала эти обвинения неправдоподобными.Лукашенко, для которого нынешняя кампания стала самой тяжелой за четверть века у власти, обвинял своих противников в стремлении устроить революцию и говорил, что не отдаст им страну.Белоруссия стратегически важна для Европейского союза, который получает через нее российскую нефть, и России, которая видит в ней буферную зону, отделяющую ее от блока НАТО. В свою очередь, Вашингтон пытается перезапустить дипломатические отношения с Минском, чтобы противостоять тому, что он воспринимает как опасное влияние России и Китая.Тем временем в самой 9,5-миллионной Белоруссии растут протестные настроения на фоне ухудшения экономической ситуации и недовольства действиями властей в борьбе с эпидемией коронавируса.Митинг в четверг, на который по данным правозащитной "Весны-96" пришли как минимум 63.000 человек, стал самым многолюдным в постсоветской истории Белоруссии."Люди устали", - говорит 37-летняя Тихановская.Политолог Артем Шрайбман не уверен, что она сможет сохранить полученный ею политический капитал после выборов."Но политика в Беларуси и сама Тихановская в последнее время опровергала все прогнозы", - сказал он.Андрей Маховский. Редактор Дмитрий Антонов

  • Защитный статус для инвестора. Что будет с золотом?
    by Аналитики on 30.07.2020 at 08:43

    Глобальная рецессия порождает спрос на золото как на защитный актив. Пандемия повлекла за собой жесткие ограничительные меры, которые привели к коллапсу глобальной экономической активности. Рынки труда столкнулись с серьезными трудностями, их темпы восстановления попрежнему под вопросом. Данные факторы вынудили МВФ пересмотреть свой прогноз роста мировой экономики на 2020 г. с +3,3% в январе (до вспышки коронавируса) до -4,9% в июне. В 2020 г. мировая экономика, вероятно, переживет самую глубокую рецессию со времен Великой депрессии, последствия которой превзойдут последствия финансового кризиса 2008- 2009 гг. Спустя всего две недели после обновления МВФ прогноза мировой экономики в июне его глава Кристалина Георгиева заявила, что он может быть еще понижен, поскольку в ряде стран продолжает расти количество заразившихся COVID-19, что повышает неопределенность в отношении сроков и темпов восстановления экономики. В 2021 г. МВФ ожидает рост мировой экономики на 5,4%, но вторая волна пандемии может снизить этот прогноз почти до нуля. Прогнозы МВФ не самые пессимистичные: Всемирный банк в июне прогнозировал сокращение мирового ВВП на 5,2% в 2020 г. и рост на 4,2% в 2021 г. ОЭСР ожидает, что мировой ВВП сократится на 6% в 2020 г. при отсутствии второй волны пандемии, или на 7,6% в случае второй волны в 2020 г. и увеличится на 5,2% или 2,8% соответственно в 2021 г. Во время экономических спадов золото имеет тенденцию к существенному росту цены, поскольку обладает свойством "сохранения стоимости" и статусом защитного актива. Прогноз МВФ мирового ВВП в рамках различных сценариев Источник: МВФ Агрессивно мягкая ДКП снижает альтернативные издержки владения золотом и повышает опасения по поводу инфляции. Для стимулирования экономики глобальные центробанки ускорили темпы смягчения денежно-кредитной политики. Процентные ставки в ряде развитых стран были снижены почти до нуля, также были объявлены масштабные программы количественного смягчения (QE). Такие беспрецедентные денежно-кредитные и фискальные меры в долгосрочной перспективе будут носить проинфляционный характер, тем самым повышая спрос на золото как на инструмент хеджирования от инфляции. Повышенные геополитические риски усиливают привлекательность золота. Геополитическая ситуация в мире остается сложной. Новостной поток снова возглавляет напряженность в отношениях между США и Китаем по ряду вопросов. К ним относятся: происхождение COVID-19 и его распространение, реализация первой фазы торгового соглашения и ситуация с Гонконгом. Наряду с уходом в глобальный протекционизм эта напряженность может угрожать мировой экономике еще сильнее и ослабить ее перспективы восстановления. В условиях повышенной неопределенности защитный статус золота приобретает еще большую значимость. Дальнейшее развитие пандемии, влияние ограничительных мер на экономическую активность (включая продолжительность и интенсивность шока) и характер восстановления экономики вызывают значительное беспокойство. Президентские выборы в США в ноябре добавляют неопределенности, особенно учитывая, что голосование будет проходить на фоне непростой ситуации в мире и может быть осложнено возможной второй волной пандемии. Исторически золото демонстрировало очень хорошую динамику в условиях повышенных рисков и повсеместной неопределенности. Ожидается, что ориентированные на потребителя сегменты спроса на золото (ювелирные изделия, электроника, стоматология) окажутся под давлением глобального экономического спада и неопределенности, а их восстановление будет постепенным, в рамках снятия ограничений и ожидаемого восстановления общей экономической активности. Спрос на ювелирные изделия в ближайшем будущем может остаться под давлением из-за сильного удара по покупательской способности и сохраняющихся ограничений, в том числе добровольных. Китай может стать ключевым драйвером восстановления потребительского спроса благодаря мерам поддержки со стороны правительства, а также скидкам, предлагаемым китайскими ретейлерами. Таким образом, мы не исключаем более медленного восстановлении изза сохраняющейся экономической неопределенности и ограниченных потребительских трат на товары не первой необходимости. По нашим оценкам, спрос на ювелирные изделия снизится примерно на 20% г/г, в то время как спрос со стороны технологического сектора может снизиться на 8% г/г в 2020 г. Мы ожидаем, что потребительский спрос восстановится более чем на 15% г/г в 2021 г, но останется ниже уровня, наблюдавшегося до пандемии COVID-19. Мы ожидаем, что инвестиционный спрос будет и далее поддерживать положительную динамику цен на золото, компенсируя слабость потребительского спроса на фоне сохраняющейся экономической неопределенности и нестабильности в мире. Мы отмечаем, что после резкого ралли с минимумов середины марта мировые фондовые рынки могут предложить менее привлекательные инвестиционные возможности в будущем по сравнению с периодом с апреля по июнь, что может сыграть на руку золоту. При текущих мерах экономической поддержки мы ожидаем замедления спроса на золото со стороны центробанков в ближайшие месяцы. Уход ЦБ РФ с рынка золота лишил его крупного покупателя, что должно оказать негативное влияние на спрос на золото в 2020 г. Если цены на нефть останутся выше порогового значения в рамках бюджетного правила, мы ожидаем, что ЦБ возобновит накопление резервов. Мы полагаем, что чистые официальные покупки золота могут составить около 435 т в 2020 г., что примерно на 35% ниже предыдущего года, когда спрос продемонстрировал максимумы. Добыча золота восстановится в 2П20, но ее общий объем в 2020 г. будет ниже ожидаемого, что поддержит цену золота. Как только карантинные меры будут ослаблены, объемы вторичной переработки золота восстановятся, поскольку потребителям будут нужны средства для поддержания своих доходов после карантина. На наш взгляд, объем добычи золота может сократиться примерно на 4% в 2020 г. В частности, Newmont, Barrick и Newcrest сократили свои производственные планы на 400, 500-600 и 275-335 тыс. унц. в 2020 г. (в совокупности 1% от мирового объема добычи в прошлом году) из-за пандемии. По мере нормализации ситуации добыча золота должна восстановиться в 2021 г. на 2,5% г/г, хотя существует риск более медленного восстановления. Предложение золота, т Источник: Всемирный совет по золоту, Газпромбанк Спрос на золото, т Источник: Всемирный совет по золоту, Газпромбанк Прогноз цены золота, долл./унц. 2017 2018 2019 2020 2021П Цена золота, долл./унц. 1 257 1 269 1 393 1 770 1 995 Изменение г/г 0,5% 0,9% 9,8% 27% 13% Источник: Bloomberg, расчеты Газпромбанка

  • Золото на исторических максимумах: как заработать на росте
    by Коренев Алексей on 29.07.2020 at 14:12

    Стоимость двух основных драгоценных металлов - золота и серебра (называемого еще "золотом для бедняков") - в последние дни бьет рекорды многолетней давности. С начала года цены на золото выросли более чем на четверть. В последний раз котировки этого металла находились на таких высотах в сентябре 2011 года. Что до серебра, то оно и вовсе показало выдающийся результат, только за июль взлетев более чем на 38% - таких темпов прироста не наблюдалось с декабря 1979 года. Впрочем, серебро отличается заметно большей волатильностью, нежели золото, а наметившаяся в ценах драгметалла локальная перекупленность вполне может привести к существенной коррекции в самое ближайшее время. Впрочем, это не значит, что потенциал роста стоимости серебра исчерпан - например, в январе 1980 года соотношение стоимости серебра и золота составляло 1:17 (при стоимости золота $875 серебро тогда взлетело в цене до $50,35). Сейчас соотношение стоимости этих драгметаллов составляет около 1:80, а еще не так давно достигало 1:91. Тем не менее, крайне стремительный взлет котировок серебра вызывает опасения возможного отката, точный момент и глубину которого сейчас спрогнозировать непросто. Так что оставим пока в покое куда более темпераментное в части динамики цен "золото для бедных" и обратим свое внимание на более привычное для всех золото, в каком бы виде оно не рассматривалось - как физический металл, "металлический" вклад в банках, фьючерсы на золото или паи торгуемых биржевых фондов. График золота с середины августа 2018 года находится в восходящем тренде, цена увеличилась с $1167 до $1960 (на 29.07.2020). И, вероятнее всего, следующей целью станет уровень в $2000, который, если будет пробит, открывает дорогу в диапазон $2050 - $2100. Впрочем, следует понимать, что даже если итоговый результат окажется еще выше, практически наверняка котировкам золота не удастся избежать краткосрочных локальных коррекций. При столь быстро растущем рынке естественные откаты назад неизбежны, если не сказать, полезны: сильный по своей природе актив, корректируясь на время, набирает силы для дальнейшего рывка наверх. И так до тех пор, пока или мощные внешние факторыне остановят рост цен и не сломят тренд, или пока не выдохнутся силы у покупателей и не произойдет консолидация в боковое движение. А теперь попробуем разобраться, с чем связан такой интерес к драгоценным металлам в последнее время. Золото традиционно рассматривается инвесторами как защитный актив. И, как показывает опыт, не зря. В большинстве случаев, когда на фондовых рынках случались обвалы, а по миру прокатывался очередной экономический кризис, именно уход в золото позволял инвесторам как минимум избежать убытков, или минимизировать их. А чаще всего – даже и заработать. Нынешняя ситуация с распространением коронавируса, огромное количество влияющих факторов, резкое замедление мировой и национальных экономик вынуждают инвесторов подстраховываться на случай очередных неприятностей. И если еще несколько месяцев назад многие инвесторы питали надежды, что восстановление после пандемии будет носить V-образный характер, то теперь, похоже, с этими иллюзиями придется распрощаться. Темпы прироста заболевших коронавирусом в США продолжает нарастать уже неконтролируемыми темпами. Масштабы поддержки американской экономики впечатляют, но опираются практически полностью на печатный станок. Накануне Федеральная резервная система, не дожидаясь окончания двухдневного заседания FOMC, объявила о продлении программ экстренного кредитования объемом 2 триллиона долларов США еще на 3 месяца (до конца года), а также намекнула на желание и далее придерживаться крайнего смягчения денежно-кредитной политики, неизменно сохраняя её на стимулирующем уровне. Из заявлений руководства ФРС следует, что околонулевые ставки будут сохраняться как минимум до 2023 года. Добавляет негатива и очередное обострение взаимоотношений между Вашингтоном и Пекином. Не вдаваясь в политическую подоплеку американских обвинений, отметим, что в любом случае эти процессы крайне негативно влияют на настроения инвесторов, опасающихся, что к уже существующим проблемам в мировой экономике опятьдобавятся крайне негативные последствия противостояния двух крупнейших держав. Ну и, конечно, коронавирус, победить который Соединенные Штаты не могут, а темпы прироста заболевавших в этом регионе вызывают опасения введения новых карантинных мер если не во всей стране, то по крайней мере во многих штатах. На этом фоне американский доллар последнее время выглядит откровенно слабо по отношению к остальным валютам. Что вынуждает инвесторов искать те самые "тихие гавани" и "защитные активы", к которым традиционно относится и золото. Так что, даже если стоимость этого драгметалла и будет периодически разворачиваться в локальные по времени и глубине коррекции, в целом потенциал роста цен на золото в текущих обстоятельствах еще далеко не исчерпан. Вопрос лишь в том, каким образом лучше всего сейчас инвестировать в драгоценные металлы и, в частности, в золото. Не стоит, полагаю, лишний раз напоминать старую истину, что инвестиции всегда должны быть диверсифицированы. Так что под золото в том или ином виде стоит отдать лишь определенную часть инвестиционного портфеля. Какую? Зависит от ваших инвестиционных предпочтений и инвестиционных горизонтов, от структуры и уровня рисков, которые вы можете на себя принять, от планируемого денежного потока, который собираетесь получать от данных инвестиций. Но в условиях, когда данный актив столь привлекателен, вполне можно отдать ему от 15 до 25 процентов инвестиционного портфеля. Покупать физическое золото рядовому инвестору нет никакого смыла. Да и металлические счета в банках не столь привлекательны, так как пока не входят в систему страхования вкладов. Остаются или покупка производных инструментов на золото (речь в первую очередь о фьючерсах), или приобретение акций золотодобывающих компаний, или приобретение паев профильных фондов, торгуемых на бирже, или использование уже отработанных и хорошо зарекомендовавших себя инвестиционных стратегий. Понятно, что первые два варианта годятся только для высокопрофессиональных специалистов и не по плечу большинству рядовых инвесторов. Фонды ETF также менее доступны для понимания и обладают рядом ограничений. А вот диверсифицированные инвестиционные стратегии, стабильно демонстрирующие хороший финансовый результат на фоне умеренных рисков, вполне подойдут большинству инвесторов. Подписчикам сервиса автоследования Comon.ru доступно на выбор сразу несколько подобных стратегий, либо ориентированных исключительно на работу с золотом и связанными финансовыми инструментами, либо имеющих в своем составе активы, связанные как непосредственно с золотом, так и с золотодобывающими компаниями. Такие, например, как "Демарко", "J.Gold" или "Вечные ценности". Подписчики стратегии "Демарко" с начала текущего года заработали 83,97%. Разработанная специалистами "ФИНАМа", стратегия базируется на строгом соблюдении торговых правил американского финансиста Томаса Демарко. В инвестиционный портфель включены восемь наиболее ликвидных и волатильных фьючерсов Московской биржи, базовыми активами для которых выступают индексы, валюта, товарные активы и акции крупнейших российских компаний. Стратегия "J.Gold" появилась в сервисе Comon.ru в апреле 2020 года, однако всего за несколько месяцев смогла продемонстрировать доходность в размере 128,52%. Инвестиционный портфель включает такие активы, как золото и серебро, и подписчики стратегии в полной мере ощутили восходящий тренд на рынке драгоценных металлов. Стратегия "Вечные ценности", работающая с фьючерсами на золото, а также бумагами добывающих драгметаллы компаний, с начала года продемонстрировала доходность в размере 84,62%. Золото является важнейшим элементом мировой финансовой системы, поскольку данный металл не подвержен коррозии, имеет много сфер технического применения, а запасы его невелики. При желании инвестор может выбрать не что-то одно, а подключиться сразу к нескольким стратегиям, если его финансовые возможности позволяют это сделать. В таком случае у клиента появляется возможность не только сравнить в реальном действии самые различные подходы и стратегии ведущих специалистов, но и заметно диверсифицировать свои риски, даже если на фондовых рынках наступит существенная коррекция.

  • Новая экономическая война между США и Китаем - возможности и последствия
    by Иванова Светлана on 28.07.2020 at 09:14

    На прошлой неделе глава Госдепартамента США Майкл Помпео предложил России вступить в коалицию против Китая. Ранее Дональд Трамп предлагал Владимиру Путину участие в сентябрьском саммите G7, чтобы "обсудить судьбу Китая". Наш МИД ответил, что Москва и дальше будет укреплять сотрудничество с Пекином. Какова вероятность, что США найдут других весомых союзников для экономической войны с КНР? И насколько готовы к ней? Как может ответить Китай? И что делать России – до саммита G7 остался почти месяц? Повышение ставок перед выборами?США и КНР в состоянии договариваться и идти на взаимные компромиссы. Этот тезис можно подтвердить недавней историей. 15 января 2020 года страны пошли на перемирие и подписали первую часть двустороннего торгового соглашения, направленного на снижение дисбаланса в их товарных потоках. Китай взял обязательства нарастить за два года импорт из США промышленной и сельскохозяйственной продукции, энергоносителей, услуг на 200 млрд. долларов. Китайская сторона согласилась ввести ограничения на снижение курса юаня и ряд других обязательств. Высокие пошлины отменялись лишь частично, но процесс пошел. Однако ужесточение карантинных мер, связанных с вирусом, нарушило договоренности. Произошёл разрыв производственных цепочек. В Китае резко упал производственный и личный платежеспособный спрос. Для Трампа, который готовится к переизбранию и должен предъявить электорату позитивный результат противостояния с Китаем, невозможна "утрата лица". И очевидно, он усилит давление на Китай. Этому способствует и законопроект об ответственности КНР за распространение COVID-19, внесенный в Сенат. Однако большой вопрос – будет ли обвинение подкреплено доказательной базой? Силовой сценарий развития событий по иракской схеме с Китаем невозможен. Следует учесть и тот факт, что позиции Трампа ослабляют беспорядки внутри страны. Карантин и рост безработицы, разорение малого и среднего бизнеса послужили триггером для волнений и в КНР. Однако более жесткая централизация власти позволяет Си Цзиньпину преодолеть риски китайской "цветной революции". Закон о безопасности Гонконга существенно уменьшит автономию правовой системы мятежного особого административного района Китая. Позитивным фоном для КНР является смещение эпицентра заболеваемости COVID-19 из собственной страны через Европу в США. Кроме того, Китай стремится развивать внутренний рынок при сохранении положительным сальдо торгового баланса во внешней торговле. В мае 2020 года профицит в торговле с США вырос до 27,9 млрд. долларов (при 22,8 млрд. – в апреле). Очевидно, предвыборная компания Трампа будет идти на волне санкционного давления, его борьбы за "честную торговлю" и "великую Америку". Вероятность военного, тем более ядерного столкновения, крайне низка. Чем может ответить Китай.В случае усиления американского давления Китай, видимо, ответит не только симметричным ростом защитных пошлин, но и продолжит применение более скрытых нетарифных мер. Среди последних – повышение конкурентных ценовых преимуществ китайских товаров за счет девальвации юаня. На рисунке можно видеть тенденцию к обесцениванию китайской валюты по отношению к американской с января 2014 года (красная точка). Относительно этой даты к июлю 2020 года курс юаня снизился на 16% (1 доллар=7,0171 юаня). Рисунок 1. USD/CNY, март 2010 – июль 2020 гг. Источник:http://www.chinamoney.com.cn/ Народный банк Китая наращивает денежное предложение юаня внутри страны. Коэффициент монетизации экономики КНР (отношение денежной массы - агрегат М2 - к ВВП) более чем в 2 раза выше, чем в США. Ответной реакцией китайской стороны может быть и продажа американских трежерис (Treasuries – долговые обязательства правительства США). Как известно, Китай на ряду с Японией является крупнейшим иностранным кредитором США. Ему принадлежит не менее 7% всех находящихся в обращении ценных бумаг Казначейства США на сумму 1,1 трлн. долларов. Однако, применение этой меры имеет свои пределы, так как обвал долларовых активов укрепляет юань. Кроме того, в крайнем случае США могут объявить дефолт и обнулить доходы по бумагам. Кроме того, Китай стремится снизить высокий уровень долларизации своих внешнеэкономических сделок и медленно расширяет использование юаня в международных расчетах с другими странами. На случай радикальной трансформации мировой валютно-финансовой системы КНР наращивает добычу и импорт физического золота. Ликвидность золотых активов только увеличивается. Устойчивость экономике Китая придает, помимо прочего, усиление и перевооружение самой многочисленной в мире армии на базе новых технологий и применения киберсистем. Китай, хорошо знакомый с голодом, целенаправленно добивается достижения самообеспечения основными продуктами питания. Продовольственная безопасность в части зерновых, особенно риса, давно достигнута. А вот развитие животноводства во многом зависит от импортных, в основном американских, кормов. Вероятные сценарии.Каковы же варианты развития торгового противостояния США и Китая. На наш взгляд, до президентских выборов в США продолжится усиление американского давления с указанными выше ответными мерами со стороны Китая. Дальнейшая эскалация конфликта будет способствовать трансформации глобального мирового проекта в формат регионализации мировой экономики. В отличии от США, которые остановили процесс формирования Трансатлантического торгового и инвестиционного партнерства, КНР не отказалась от альтернативного соглашения о Всеобъемлющем региональном экономическом партнерстве (ВРЭП - RCEP), в котором не предусмотрено участие США. Его продвижению видимо будет способствовать и тот факт, что от борьбы гигантов в наибольшей мере страдают другие более уязвимые страны, втянутые в международные производственные цепочки с центром в Китае. В случае ослабления давления и достижения перемирия посредством взаимных уступок с учетом высокой степени взаимосвязанности американской и китайской экономик, можно ожидать наращивание взаимного товарооборота и краткосрочное оживление деловой активности и в США, и в КНР. Для понимания сути конфликта важно учитывать, что торговые противоречия – это вершина айсберга. Главное, что экономическое укрепление Китая последних десятилетий противоречит идее американского превосходства и доктрине доминирования в мире. Политика сдерживания Китая безусловно является долговременной. Спор американских политиков идет лишь о степени и механизмах этого сдерживания. В поисках союзников.Для усиления своих позиций Трамп ищет союзников. "Поговорить о Китае" США планирует в сентябре этого года в формате G-7 с участием Индии, Австралии, Южной Кореи и возможно России. По сути, Трамп предлагает сформировать антикитайский альянс. Приглашены страны, играющие существенную роль в экономике Китая и имеющие с ним спорные вопросы. Известны территориальные индокитайские противоречия и негативная оценка Индией поддержки Пакистана со стороны Поднебесной. В настоящее время Индия и США проводят совместные военные учения в Индийском океане. Чем может ответить Китай? Австралия, двигаясь в фарватере позиций США и Великобритании, сделала ряд антикитайских заявлений и столкнулась с увеличением ввозных пошлин на ряд австралийских товаров, прежде всего, на ячмень. В целом более трети австралийского экспорта ориентировано на Китай. Критически важен китайский рынок и для экономики Южной Кореи, которая поставляет в КНР полупроводники и комплектующие. Сворачивание торговли может привести к утрате более 1% ВВП Южной Кореи. Имеет ли смысл участвовать России в таком расширенном формате G-7? С учетом ужесточения антироссийских санкций, едва ли целесообразно ставить под удар стратегическое партнерство РФ и КНР, даже с учетом имеющихся разногласий. Российское участие, полагаю, уместно в случае корректировки повестки саммита и приглашения китайской стороны. Для России торговая война США и Китая имеет разные ипостаси, но очевиден главный плюс. Санкции, введенные США против России, подталкивают Москву и Пекин к более тесному торгово-инвестиционному сотрудничеству. При другом сценарии расширение экспансии США на мировые рынки энергетических товаров усилило бы риски сжатия российской доли на мировых рынках нефти и газа. И могло усложнить реализацию российских энергетических проектов в Китае. Почему России нецелесообразно ставить под удар экономическое партнерство с КНР? Давайте посмотрим на цифры. По данным Росстата, в совокупном экспорте РФ в 2018 году на Китай приходилось 12,5%, в 2019 году – 13,4%. В совокупном импорте соответственно – 21,9% и 22,2%, что сделало КНР партнером №1. Объем экспорта в Китай вырос в 2019 году относительно 2000 года (в фактически действующих ценах) с 5,2 до 56,8 млрд. долларов – почти в 11 раз. Объем импорта из Китая возрос с 0,9 до 54,1 млрд. долларов или почти в 57 раз! Да, из-за пандемии коронавируса взаимный оборот в январе-мае 2020 года снизился на 4,3% относительно аналогичного периода 2019 года, но это значительно меньше снижения американо-китайского товарооборота.

  • Девальвации рубля ждать не стоит
    by Дроздов Сергей on 23.07.2020 at 15:26

    Не так давно в информационном пространстве появилась и стала активно "разгоняться" тема возможной девальвации и даже деноминации рубля по аналогии с ситуацией 1998 года, причем именно в ближайшее время. Подобные дискуссии вряд ли сейчас имеют под собой какое-то основание. На мой взгляд, пока сложно себе представить обстоятельства, при которых столь сильная девальвация, которая произошла в 1998 году, могла бы повторится в ближайшие несколько лет. Хотя бы по причине того, что состояние российской экономики тогда и сейчас - совершенно различны. Например, сегодня у страны есть довольно большой по размерам Фонд национального благосостояния и солидные золотовалютные резервы, говорить о быстром истощении которых представляется преждевременным, так как с теми темпами, которыми правительство расходует данные средства, они могут прекратить свое существование только через несколько лет. Давайте вернемся из области "диванных дискуссий" к практике и подробнее посмотрим на несколько основных факторов, которые на самом деле будут определять движения рубля в краткосрочной перспективе. Так, ближайшим ключевым событием для российской валюты будет заседание Банка России, назначенное на 24 июля. На рынке, несомненно, сложился консенсус, что ведомство Эльвиры Набиуллиной продолжит смягчение денежно-кредитной политики и основной вопрос состоит лишь в том - до каких уровней может быть снижена ключевая процентная ставка? Полагаю, что сейчас, в условиях пострадавшей от короновируса отечественной экономики и все еще остающейся ниже целевого уровня инфляции, регулятор может опустить ставку от 25 до 50 базисных пунктов. И такие ожидания, вкупе с настроениями на глобальных финансовых и сырьевых рынках, играют рублю на руку – это будет сильный фактор поддержки. Однако ожидать более сильного укрепления все же не стоит. Основная причина – настроения на внешних рынках и, конечно, динамика нефтяных цен. После значительного укрепления в мае-июне, в июле российская валюта сдала часть завоеванных ранее позиций и стала более зависимой от движений на мировых финансовых рынках, где,впрочем, в последние дни наблюдается определенный оптимизм, что отчасти способствует стабильности рубля на текущих уровнях. Наблюдавшийся в последнее время позитив глобальных инвесторов обусловлен периодически выходящими новостями о новых успехах в разработке вакцины от коронавируса и ожиданиями очередных стимулирующих мер в Старом и Новом свете. Так, после долгих и сложных консультаций страны Евросоюза смогли прийти к соглашению по плану восстановления экономики объемом 750 млрд евро, а в конгрессе США на текущей неделе стартовали дебаты в отношении нового пакета помощи американской экономике объемом один триллион долларов. Кроме того, поддержку российской валюте оказывают растущие цены на нефть, которые на торгах во вторник вплотную подходили к отметке $45. Подъем нефтяных котировок происходит на фоне медленного, но все же довольно уверенного восстановления мирового потребления энергоносителей и согласно прогнозу ОПЕК+, глобальный спрос на "черное золото" до конца текущего года вырастет до 90,72 млн баррелей в сутки, а сокращение спроса по отношению к прошлому году составит 8,9 млн баррелей вместо ранее ожидавшихся 9,0 млн баррелей в сутки. В свою очередь, страны нефтяного альянса ожидают частичной стабилизации ситуации на мировом рынке нефти во втором полугодии текущего года и возобновления роста спроса в 2021 году. При этом на фоне повышения квот на добычу нефти, уже с августа можно ожидать постепенного увеличения доходов российских нефтяных компаний, что,в свою очередь, будет неплохим подспорьем для курса российской валюты за счет конвертации валютной выручки. В итоге в ситуации, когда нет никаких очевидных негативных факторов, но, в общем-то и оптимизм серьезно укрепить пока нечем (ярких положительных новостей, прямо скажем, не много), рубль, на мой взгляд, продолжит в ближайшее время движение в диапазоне 70-72,30 по отношению к американскому доллару.